有色金屬類：堅定看好鋰電材料和鋁 @ lchang的部落格

1）交通運輸部、住房城鄉建設部聯合發佈了《關於促進小微型客車租賃健康發展的指導意見》，明確鼓勵分時租賃發展，未來電動汽車租賃市場或迎來春天。金屬網

2）中汽協公佈資料顯示，7月份新能源汽車産銷量分別爲5.9萬輛和5.6萬輛，同比增長分別爲 52.6%和55.2%；2017年前7月累計産銷分別爲27.2萬輛和25.1萬輛，同比增長分別爲 26.2%和21.5%。

3）山東省發改委印發《山東省2017年煤炭消費減量替代工作行動方案》，要求魏橋集團和信發集團2家企業合計321萬噸違規電解鋁産能7月底前由濱州、聊城市人民政府負責關停。

投資策略：

新能源汽車産銷同比保持高增速。我們看好三、四季度新能源汽車産銷穩步增長前景，動力電池需求中樞逐步上移，三大鋰電材料供需緊張將持續。從長期來看，新能源汽車行業發展正在進入到加速增長的新階段，鋰電材料需求也將進入到持續釋放周期，鋰電材料值得長期關注。

短期來看，鋰電材料供需緊張。一方面，新能源汽車帶來需求大爆發，電池、三元材料，産能激增，下游消費與備庫需求快速釋放；另一方面，供給都面臨著較高的瓶頸，或受資源、技術限制，或有産能擴張瓶頸。

上周，受全球市場避險情緒提升、鋼協會議等影響，周期股整體面臨大幅調整，電解鋁和基本金屬網板塊出現回調，我們認爲雖然市場政策預期會有反復，但我們堅信電解鋁供給側政策將逐步落地和2+26城環保限産推行也勢在必行。因此，鋁供給收縮，進入常態不足的趨勢不變。預期擾動導致的股價調整，並不會改變供需的長期趨勢，堅定看好電解鋁供給側改革繼續落地，堅定看好電解鋁行業大調整帶來的投資機遇。

投資建議：

我們重申鋰電産業鏈（銅箔、氫氧化鋰、鈷）和電解鋁的投資機會：1）鋰産業鏈核心企業：贛峰鋰業、雅化集團、天齊鋰業等；2）鈷産業鏈核心企業：華友鈷業、洛陽鉬業等；3）銅箔産業鏈核心企業：諾德股份、銅陵有色等；4）鋁産業鏈核心企業：雲鋁股份、中國鋁業等。5）鎢、稀土産業鏈核心：廈門鎢業、北方稀土等。

風險提示：新能源汽車行業産銷不達預期風險，貨幣政策趨於收緊等。

一、鋰電材料：動力電池出貨良好，三四季度是旺季

7月份新能源汽車産銷量繼續大增，動力電池需求中樞逐步擡升，三大鋰電材料進入供不應求的階段。目前正極材料緊平衡狀態保持，漲價潮仍在繼續，主流電芯廠家表示未來如果原材料成本繼續上漲，則將適時的傳導至下游。我們展望三、四季度是下游動力電池的旺季，但是考慮到去年年底商用車的搶裝，今年商用車將趨於飽和，因此增長部分將主要以裝載電池用量較低的乘用車爲主，預計全年總體車用動力電池的裝載量同比增長應該會在20%左右。

1.1鋰電池：電芯市場回暖，價格蓄勢待發

根據中國化學與物理電源統計，本周電芯市場有所回暖，進入8月份以來，下游的詢單量和採購量都有所增加。8月中下旬之後旺季行情也將到來，電芯的回暖趨勢或將在近期有所持續。在價格方面，主流電芯廠保持穩定，但是商家表示如果原材料成本繼續上漲，則將適時的傳導至下游。

根據中汽協公佈資料顯示，7月份新能源汽車産銷量分別爲5.9萬輛和5.6萬輛，同比增長分別爲 52.6%和55.2%；2017年前7月累計産銷分別爲27.2萬輛和25.1萬輛，同比增長分別爲 26.2%和21.5%。新能源汽車産銷穩步向好，産銷量中樞進一步擡升，對於鋰電材料來說下半年的需求將會比上半年更好。不過考慮到去年年底商用車的搶裝，今年商用車將趨於飽和，因此增長部分將主要以裝載電池用量較低的乘用車爲主，電池裝載量和新能源汽車産銷量增速不能簡單的線性類比，根據中國化學與物理電源的預測，車用動力電池的裝載量同比增長應該會在20%左右。

1.2銅箔：鋰電銅箔産能增加

安徽銅冠銅箔銅陵專案於去年11月10日主廠房（一期）正式開工建設，預計第一期（一段）的5000噸鋰電箔專案預計年底建成投産。根據相關媒體報道，今年5月5日一期（一段）的主廠房已全面封頂，一期主廠房8月底將全面完工，未來9、10月份從國外進口的相關設備也將陸續到位，配套設備及工藝管道有望在11月底前安裝結束。到明年6月30日，一期年産1萬噸鋰電箔工程要竣工投産。目前公司約有2.5萬噸/年的標箔産能以及約4500噸的鋰電銅箔産能，未來銅陵1期專案投産後，將進一步增強公司在銅箔行業內的實力。

1.3碳酸鋰/氫氧化鋰：碳酸鋰仍供不應求，氫氧化鋰大約在9月

本周電池級碳酸鋰再次上漲3000元/噸至15.15萬元/噸，主要原因在於企業生産受限於環保政策，而下游新能源汽車下半年産銷持續走高，因此現貨市場供應仍然緊張。根據亞洲金屬網統計，7月國內碳酸鋰産量約6600噸，環比增長31.5%，其中電池級産量達5600噸，環比增長36%，主要原因在於天齊張家港基地經過生産磨合，7月已經達到滿産。年初至今國內碳酸鋰總產量達3萬噸。在進口方面，2017年上半年碳酸鋰進口總量達1.5萬噸，同比大增59.5%，顯示了碳酸鋰市場旺盛的需求。

本周氫氧化鋰價格維持14.95萬元/噸。根據中國化學與物理電源的調研，目前主要氫氧化鋰廠家的訂單情況基本沒有明顯變化，仍保持穩定，預期差仍存。我們預計隨著高鎳三元産能即將投放，預計氫氧化鋰的需求有望自9月前後釋放，未來前景可期。

1.4鈷：鈷市微漲，鈷鹽價格主要看鈷礦走勢

根據百川資訊的調研，本周鈷産品價格穩定，電鈷成交價較上周有所上漲，金屬網金屬鈷的價格上漲3000元/噸至41.65萬元，海外鈷價高價穩定使國內鈷鹽市場詢單有增多，內外盤價差的修復以及價格由上游至下游的傳導仍需一定時間。

硫酸鈷本周小幅上漲0.6%至8.3萬元/噸，主要源於金屬鈷價格上漲帶來的支撐，少數商家進一步試探性的提高報價。在下游需求方面，由於價格存在分歧且需求商庫存較高，因此成交較爲冷清。

四氧化三鈷本周維持在35.25萬元/噸，未來價格還看鈷礦價格走勢。由於進入夏季，數碼市場需求量疲軟，月度長單協定現貨幾無成交，四氧化三鈷庫存量有所增長。同時，根據中國化學與物理電源的調研，近兩年來由於數碼電池需求端較疲軟，導致部分數碼電池廠轉型生産利潤較高的小型動力電池，因此未來鈷酸鋰的需求一定程度上將受到新能源汽車動力電池的擠壓。

二、基本金屬網：去産能政策執行進展超預期，鋁期貨價和現貨價齊升！

近日，山東省發改委發文要求7月底關停魏橋和信發321萬噸違規産能的政策，鋁價突破1.6萬元/噸以上，現貨鋁價也達到15462元/噸。但更爲重要的是，電解鋁企業去産能執行進展也超預期；據我們跟蹤，在全國違規運行産能500余萬噸中，約200萬噸已關停（包括信發、嘉潤、東方希望、魏橋等）。在當前的政策環境與執行力度下，絕大部分違規産能實質關停只是時間問題！考慮下半年冬季取暖季環保政策限産政策同時執行，我們預計，2018年中國電解鋁産出量爲3546萬噸，2018年全球電解鋁的缺口或將達到325萬噸。股價短期調整並不會改變長期趨勢，堅定看好電解鋁供給側改革繼續落地，堅定看好這一輪産業大調整帶來的投資機遇。

1 鋁：去産能方案直指魏橋、信發，政策執行力度超預期

山東省發改委發文要求7月底關停魏橋和信發321萬噸違規運行産能，電解鋁去産能政策力度超預期。7月24日，山東省發改委印發《山東省2017年煤炭消費減量替代工作行動方案》，要求魏橋集團和信發集團2家企業合計321萬噸違規電解鋁産能7月底前由濱州、聊城市人民政府負責關停；其中，魏橋創業集團違規建成電解鋁專案5個，違規産能268萬噸；信發集團違規産能53萬噸。同時，分別停運相應規模煤電機組（不含已納入2017年及以前年度淘汰關停機組）。其中，濱州市魏橋集團停運煤電機組570萬千瓦左右；聊城市信發集團停運煤電機組100萬千瓦左右。

來源: 鉅亨網